專家分析

大市分析

理由：

　　美股周四（3日）表現向好，聯儲局官員鴿派言論，帶動美債息由高位回落，有利大市氣氛，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息回落至4.76厘水平，金價顯著反彈，油價則高位徘徊。港股預託證券普遍造好，預料大市早段跟隨高開。內地股市昨日靠穩，滬綜指高開低走，收市接近持平，整體成交繼續清淡。港股昨日先升後回，指數一度重上25,500點水平，其後升幅逐步收窄，午市後大市轉跌，收市錄得溫和跌幅，整體成交進一步減少。藍籌股個別發展，科技股走勢受壓，資源股表現向好，醫藥股走勢向上。外圍氣氛改善，有利大市展現技術反彈，投資者繼續關注息口去向及內地政策消息，預料指數繼續於25000至26000點水平上落。
　　精英滙集團(01775)早前發盈喜，截至2026年5月31日止十個月，公司擁有人應佔未經審核綜合溢利約為1,290萬元，成功扭虧為盈。去年同期錄得虧損，主要由於集團大幅擴充專業教學及行政團隊以提升教育質素與營運能力，導致員工相關成本上升；同時大量投資於研究及開發專門課程，以及為國際課程和評估度身訂造的學習材料，以確保學術卓越並建立競爭優勢；加上針對性市場推廣開支龐大，旨在強化品牌及進一步開拓中國內地市場；以及出售按公平值計入損益的金融資產出現虧損。
　　延續中期業績所展現的良好勢頭，集團在其後四個月期間繼續維持收益增長，並取得理想的經營表現。扭虧為盈的主要動力，來自經營增長勢頭持續強勁，以及過往基礎投資逐步轉化為實際收益。具體而言，中國內地合作院校報讀該公司學校服務的學生人數顯著增加，反映市場對香港中學文憑試相關教育服務的持續需求；輔助教育服務及產品收益錄得強勁增長；截至2026年5月31日止四個月，私立中學日校及私立中學輔助教育服務亦進一步貢獻收益。此表現證明集團成功規劃營運規模，並能有效變現提升教學資源及課程後的效益。
　　業務拓展方面，集團於2026年8月中在元朗舉行全新旗艦據點開幕禮。集團由一間小型私立學校起步，在缺乏政府資助下，逐步發展成為擁有兩所私立中學及覆蓋全學齡教育服務的上市企業。事實上，遵理的辦學足跡早已超越元朗，業務遍佈港九新界主要區域，並拓展至內地多個一線及重點城市，體現由地區扎根至全國布局的穩健成長軌跡。

　　展望未來，集團將進一步探索高中教育、國際教育及跨境教育的發展空間。元朗全新旗艦據點不僅代表教育服務及硬件提升，更標誌品牌踏入下一個發展階段。遵理將繼續發揮香港教育品牌及「一國兩制」下的獨特優勢，以香港為基地，連接內地及國際教育資源，積極開拓相關機遇。香港擁有成熟教育制度、國際化環境、中西文化薈萃特色，以及背靠祖國、聯通世界的優勢。集團將積極參與推動國際版中學文憑試（iDSE）發展，對接國家「十五五」規劃與香港首份五年規劃中「教育、科技、人才一體化」的戰略方向，配合政府打造「留學香港」品牌、建設國際教育樞紐的政策，深化大灣區教育融合，開拓具香港特色的國際教育產業。香港正全力推動教育產業發展，精英滙有望把握此機遇，繼續成為行業領導者。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週三因債息由高位回落，帶動大市反彈，三大指數均錄得升幅收市。美元表現向下，美國十年期債息回落至4.78厘水平，金價低位反彈，油價則先升後回。港股預託證券普遍上升，預料大市今早將跟隨高開。內地股市昨日低收，滬深兩市低開低走，滬綜指收市下跌1%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股昨日先跌後回升，市場憂慮中東局勢及環球債息上升，大市低開後一度跌至25,000點水平，其後逐步修復失地，收市僅錄得輕微跌幅，整體成交保持清淡。藍籌股普遍向下，科網股走勢疲弱，汽車股表現向下，資源股亦受壓。外圍氣氛持續緊張，投資者憂慮債息高企及地緣政局緊張，不過考慮到早前跌勢較大，短線大市有機會展現技術反彈，預料指數繼續於25,000至26,000點水平上落。
　　中銀香港(02388)早前公布上半年業績，整體表現優於市場預期。公司股東應佔溢利237.39億元，按年上升7.1%；提取減值準備前淨經營收入399.03億元，受去年同期高基數影響輕微回落0.6%。平均股東權益回報率及平均總資產回報率分別達13.18%及1.08%，顯示資本回報維持穩健水平。
　　淨利息收入繼續成為盈利增長主力，期內達299.34億元，按年增長3.3%，主要由平均生息資產增加1.4%，以及淨息差擴闊所帶動。調整後淨息差為1.57%，按年擴闊3個基點。集團透過強化存款定價及期檔管理、積極推動支儲存款增長並優化負債結構，有效抵銷市場利率下行對資產收益率的壓力。負債成本明顯下降，經常帳戶及儲蓄帳戶存款佔比提升至56.5%，資金結構進一步改善，為息差企穩提供支撐。
　　非利息收入方面，雖然整體受高基數拖累有所回落，但結構持續優化。財富管理業務表現亮麗，證券經紀、基金分銷及基金管理佣金均錄得增長；中銀人壽產品業務量顯著上升，帶動保險服務業績改善。個人財富管理收入按年增長14%，其中保險分銷及投資分銷分別上升18%及50%。跨境理財需求依然旺盛，跨境高端客戶綜合理財總值按年增長10%，私人銀行收入亦上升19%。集團指出，內地與香港金融市場互聯互通持續深化，客戶對跨境資產配置需求保持強勁，業務運作未見明顯受近期跨境資金管理措施影響。
　　資產質量顯著改善，為盈利釋放創造有利條件。第二季不良貸款比率降至0.89%，較年初大幅下降25個基點；撥備覆蓋率升至124.8%，提高28.9個百分點。信用成本為0.27%，按年下降12個基點。逾期率及關注率同步回落，反映香港經濟及房地產市場企穩帶來的正面效應。香港商業房地產相關貸款不良率明顯下降，部分存量不良開始出清；內房相關貸款規模持續收縮，客戶以國有企業及優質龍頭為主，風險可控。若房地產市場繼續平穩發展，下半年信用成本有望進一步下降，全年信用成本將低於去年水平。
　　業務拓展方面，貸款按年增長6.3%，在香港市場佔有率維持約16.2%。按揭貸款受樓市回暖帶動按年大幅增長14%；製造業、貿易融資及東南亞區域貸款亦錄得較快增長，反映中國企業出海及人民幣國際化進程帶來的機遇。存款按年增長7.9%，市佔率約14.7%，結構持續優化。東南亞業務貸款及存款規模分別較年初增長9.6%及4.0%，不良率下降，對集團盈利貢獻逐步提升。集團在離岸人民幣清算及債券承銷方面保持領先地位，長遠發展基礎穩固。
　　股東回報政策進一步強化，第一次及第二次中期股息合計每股0.58元，另宣派特別股息每股0.2388元。董事會已批准2026至2028年三年股東回報計劃，承諾在既定派息區間內有序提升常規派息比率，並於三年期間額外增加不少於105億元的股東回報。
　　隨著下半年非息收入高基數壓力逐步消減，營收有望回復正增長；若環球經濟及香港房地產市場維持平穩，信用成本繼續下降，利潤可望保持穩定增長。長期而言，中銀香港受惠於香港經濟回穩、作為中國企業出海橋頭堡及人民幣國際化重要平台的雙重優勢，加上內地居民全球財富配置需求持續增長，未來發展空間仍然可期。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週二持續向下，中東局勢再度緊張，帶動油價急升，影響大市氣氛，三大指數均錄得跌幅收市。美元表現向好，美國十年期債息上升至4.8厘水平，金價顯著受壓，油價則大幅造好。港股預託證券個別發展，預料大市缺乏方向。內地股市昨日下跌，滬綜指反覆低收，收市跌0.2%，滬深兩市成交金額亦略為萎縮。港股表現受壓，加息預期再度升溫，不利大市氣氛，指數低開後持續向下，低見25,200點水平，其後跌幅稍為收窄，整體成交保持清淡。藍籌股普遍下跌，科網股及內房股持續弱勢，資金則流入內銀股避險。外圍市況再度轉弱，投資者關注中東局勢發展及息口去向，短期指數或下試25,000點支持，上方阻力則在26,000點水平。
　　中海油(00883)中期業績表現理想，期內收入達2,426億元人民幣，按年上升16.9%；股東應佔淨利潤為858.7億元人民幣，按年增加23.4%，兩者均創下歷史同期新高。董事會決議派發中期股息每股0.94元，較去年同期增加28.8%，派息比率約45.2%。
　　期內，油氣銷售收入達2,061億元人民幣，按年增長約20%。油氣淨產量上升3.7%，達到3.987億桶油當量，破歷史紀錄，日均淨產量約220萬桶油當量，為全年目標奠定堅實基礎。集團繼續維持良好的成本競爭優勢，桶油主要成本控制在29.7美元，穩居全球同業前列。在國際油價處於高位的環境下，產量、收入與利潤等多項核心指標齊創同期新高，充分展現經營韌性。
　　增儲上產方面，中海油上半年共有五個新項目順利投產，包括蓬萊19-3油田二次調整、潿洲10-3油田西區開發及巴西Buzios8等重點項目。勘探端同樣多點開花，於中國獲得四個油氣新發現，成功評價16個含油氣構造，陸上非常規天然氣儲量穩步增長；海外則在巴西及印尼成功取得三個優質勘探新區塊，首次以作業者身份切入巴西桑托斯盆地鹽下新區塊，全球化資源版圖持續擴容。公司維持全年淨產量目標7.8至8億桶油當量，資本支出預算1,120至1,220億元人民幣的指引不變，項目儲備與產能釋放路徑清晰。
　　成本優勢源於技術與管理雙輪驅動，集團聚焦深水、深層等重點領域，深層地震資料質量與海上鑽井效率持續刷新紀錄，大位移井技術有效拓展儲量動用邊界；數智化方面，「數智海油」場景圖譜加快落地，海上油田智能注採聯動等應用入選高價值場景，平台無人化率穩步提升，進一步加深成本護城河。
　　展望下半年，中海油表示將錨定年度生產經營目標，全力攻堅增儲上產，深化核心技術攻關，穩步拓展新能源產業，深挖提質增效潛力，並嚴守安全環保底線。憑藉產量增長的確定性、行業領先的成本優勢、持續加碼的分紅政策，以及綠色轉型帶來的長期成長空間，中海油展現出穿越週期的經營韌性與可持續發展潛力，前景值得期待。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週一走勢向下，美國債息再度上升，拖累大市表現，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢回落，美國十年期債息上升至4.75厘水平，金價反覆低收，油價先升後回。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.9%，滬深兩市成交額亦有所上升。港股走勢缺乏方向，指數低開後一度低見25,200點水平，其後跌幅逐步收窄，尾市跟隨內地股市回升，收市僅錄得輕微跌幅，整體成交亦有所增加。藍籌股個別發展，科網股走勢不一，金融股普遍造好，內房股則顯著受壓。外圍繼續關注息口去向，大市未走出好淡爭持局面，指數維持於25,000至26,000點水平上落。
　　富衛集團(01828)作為泛亞洲人壽及健康保險公司，集團業務遍及亞洲十個市場，服務超過4,000萬名客戶，並持續以客為先及科技賦能的模式推動發展。日前公佈中期業績，表現穩健並創下多項紀錄。
　　按固定匯率計算，集團新增業務銷售額較去年同期上升7%至13.5億美元。新業務合約服務邊際達9.96億美元，按年增長25%；新業務價值則增長18%至6.02億美元。稅後淨利潤錄得1.72億美元，再創新高，純利則為1.65億美元，按年大幅增加15.5倍，主要受惠於有效保單業務規模擴大帶動合約服務邊際釋放增加、理賠差異改善，以及嚴謹的開支管理。
　　按分部劃分，香港及澳門分部在高基數下仍錄得年化新保費6%增長。該分部新業務合約服務邊際及新業務價值均按年增長25%，分別達5.02億美元及3.32億美元，主要受惠於產品組合優化提升利潤率，增長動力則來自更高的境內需求，反映本地客戶群穩健且具韌性。富衛香港及澳門逾半數新業務價值來自本地市場，並持續透過多渠道分銷策略推動各渠道新業務價值增長。
　　泰國及柬埔寨分部作為集團第二大分部，年化新保費雖下跌5%，但新業務合約服務邊際仍增長15%至2.41億美元，顯示持續專注提升新業務質素及有利產品組合轉變。新業務價值輕微下跌3%至1.39億美元，若撇除低利率經濟影響，則按年增長15%。日本分部表現卓越，年化新保費增長29%至7,600萬美元，新業務價值增加43%至5,900萬美元，新業務合約服務邊際增長22%至1.21億美元，主要受儲蓄及退休需求領域拓展，以及人口老化帶動長壽經濟需求所支持。拓展市場分部，涵蓋印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡及越南，年化新保費強勁增長23%至2.82億美元，新業務合約服務邊際及新業務價值分別增長52%及36%，至1.33億美元及7,800萬美元。
　　與2025年底相比，綜合有形權益上升5%至88.3億美元，集團內涵價值增長5%至69.5億美元。日本採用經濟價值基礎償付能力監管制度後，集團償付能力比率維持於203%。營運開支僅增長2%至5.41億美元，費用率改善120個基點至12.4%，反映各業務單位及集團總部實施嚴謹開支管理。
　　富衛表示，集團上市後首個完整年度表現強勁，再次展現持續推動業務增長的能力，並在擴大利潤率的同時將增長轉化為更高盈利。這有賴於過去13年建立的多元化地域佈局、多渠道分銷模式及資本結構，令集團具備有利條件把握未來發展機遇。香港市場受惠於穩健本地需求及作為全球最大跨境財富管理中心之一的地位；日本則受人口老化結構性利好因素支持；泰國透過與匯商銀行的領先銀行保險合作及代理人渠道持續提升盈利能力；拓展市場儘管部分國家面對宏觀經濟不明朗因素，仍錄得強勁增長。集團將繼續深耕亞洲高增長市場，聚焦策略重點領域，並善用創新科技機遇，為亞洲客戶提供服務。富衛業績優於預期，估值較同業出現明顯折讓，後市展望樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股上週五走勢偏弱，聯儲局主席沃什表示通脹未有明顯放緩，並堅定將通脹目標回復至2%水平，市場預期加息機會增加，三大指數均錄得跌幅收市。美元表現向好，美國十年期債息上升至4.72厘，金價顯著回落，油價則變動不大。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市上週五造好，滬綜指低開高走，收市上升1.1%，滬深兩市成交金額亦有所增加。港股繼續好淡爭持，指數低開後反覆上落，收市錄得輕微升幅，整體成交保持清淡，藍籌股個別發展，業績消息主導股份表現。內地政策消息或有利刺激大市氣氛，但在缺乏增量資金入市的情況下，預料指數維持於25,000至26,000點水平上落。
　　友邦保險(01299)日前公布上半年業績，整體表現強勁，主要財務指標均錄得雙位數字增長，反映集團在亞洲人壽及健康保險市場的持續優勢與執行能力。新業務價值創下歷史新高，達32億美元，按固定匯率基準上升10%；若排除去年基數極高的泰國業務，則錄得增長14%。稅後營運溢利達42億美元，上升13%，推動股東分配權益營運回報創新高至17.5%。產生的基本自由盈餘為39億美元，增長10%，顯示強勁現金流產生能力與資本效率提升，支持自由盈餘淨額增加12%。
　　股東回報方面，集團於上半年透過股息及股份回購向股東返還合共36億美元。中期股息按年增派10%至每股53.90港仙，延續審慎、可持續及漸進的派息政策。自2022年起累計股東總回報已達266億美元。分銷渠道表現均衡，作為核心競爭優勢的「最優秀代理」渠道，在排除泰國業務後新業務價值增長11%。夥伴分銷渠道包括銀行保險、獨立財務顧問及經紀等新業務價值增長18%，與代理渠道形成有效互補，進一步擴大市場覆蓋。
　　按地區而言，香港業務繼續為最大市場，新業務價值再創新高至11.68億美元，上升10%，新業務價值利潤率由65.8%提升至72.0%。本地客戶業務表現卓越，新業務價值增長23%，主要受惠於與逾300萬名現有客戶的深化互動、新來港居民增加，以及高淨值客戶群貢獻超過30%。中國內地訪客業務在去年高基數下大致持平，但按季持續改善，6月為表現最強月份，新客戶超過2.5萬名，整體有效續保率達99%。代理團隊在香港及澳門繼續排名第一，約30%代理人為MDRT會員；夥伴分銷新業務價值自2023年上半年起複合年增長率達28%。
　　中國業務新業務價值上升20%至9.37億美元，代理渠道貢獻佔87%，新業務價值增長24%。活躍代理人數增加14%，活躍新代理人數增加25%。產品組合轉向更具資本效率的分紅儲蓄產品，同時保障類產品新業務價值增長15%，新業務價值利潤率維持約60%。自2019年以來拓展的九個新地區佔中國業務新業務價值11%，增長超過40%，朝向2025年至2030年複合年均增長率40%的目標穩步推進。中郵保險24.99%股權投資亦擴大分銷覆蓋，其2026年上半年新業務價值約69億元人民幣，大致持平。
　　東盟市場佔集團新業務價值約32%，上半年合計超過10億美元。泰國第二季重拾增長，新業務價值上升13%；新加坡增長10%，受惠於富裕及高淨值客戶對財富及長期儲蓄產品的需求；馬來西亞增長10%，代理及夥伴分銷均錄得正面貢獻。印度透過Tata AIA Life實現卓越增長，新業務價值上升31%，代理渠道增長38%，夥伴分銷增長23%。集團在零售保障業務及續保率方面繼續保持市場領導地位。
　　友邦保險自2019年以來新業務價值複合年均增長率達17%，新業務價值利潤率維持於高水平。集團專注於亞洲人壽及健康保險市場，受惠於持續增長的富裕人口、前所未見的財富創造，以及龐大的保障缺口。憑藉領先的泛亞品牌、無可比擬的分銷平台、行業領先的科技，以及雄厚財務實力，集團具備獨特優勢把握結構性增長機遇。整體而言，上半年業績再次證明友邦保險策略的有效性。高質素及具盈利性的新業務持續帶動盈利、現金流及資本韌性提升，為股東締造可持續的長期回報，前景繼續樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週四走勢向好，科技股業績表現理想，帶動大市向上，三大指數均錄得升幅收市。美元反覆靠穩，美國十年期債息回升至4.67厘水平，金價走勢偏軟，油價則有所反彈。港股預託證券普遍下跌，預料大市今早跟隨低開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升1.1%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股繼續好淡爭持，指數高開後反覆回落，於25,500點水平徘徊，收市錄得溫和跌幅，整體成交保持清淡。藍籌股個別發展，科網股表現不一，人工智能概念股走勢向好，金融股表現靠穩。大市走勢缺乏方向，市場關注息口去向及中東政局消息，預料短期未有突破，繼續於25,000至26,000點水平上落。
　　361度(01361)公布中期業績，整體表現穩健，符合市場預期，並展現出在當前消費環境下的經營韌性。期內集團錄得收益61.6億元人民幣，按年增長8.0%；毛利達25.73億元人民幣，按年增加8.7%，毛利率微升0.3個百分點至41.8%；淨利潤則錄得9.26億元人民幣，按年上升8.0%。派發中期股息每股22.2港仙，較上年同期的20.4港仙有所提升，派息比率約45%。
　　分業務來看，361度兒童業務貢獻收益13.5億元人民幣，佔集團總收益約21.9%，按年增長6.8%；電子商務業務則錄得19.9億元人民幣，佔比提升至32.3%，按年增長9.5%，成為重要增長動力。主品牌營業額增加8.6%，佔總收益73.9%。經營溢利按年增長5.6%至12.01億元人民幣，經營溢利率則輕微回落0.4個百分點至19.5%。營運效率方面，存貨周轉日數由去年底的117日降至102日，減少15日；應收賬款及應收票據周轉日數維持149日；應付賬款及應付票據周轉日數則由去年底減少15日至59日。集團財務基礎穩健，淨現金達47.3億元人民幣，較2025年末增長24.3%，期內經營活動現金淨流入增加17%至6.12億元人民幣。
　　在渠道與產品佈局上，361度持續推進全渠道戰略。截至2026年6月30日，中國內地共有5,076間361°品牌門店，門店結構持續優化；超品店業態加速擴張，全國累計落成187家，連同海外柬埔寨1間，總數達188家。集團與京東秒送等平台深化合作，完成「1+6」新零售全渠道即時零售佈局。
　　電商業務堅持差異化專供策略，線上專供品收入佔全渠道零售收入約80%，並精準捕捉網球、羽毛球、匹克球等新興運動熱點。產品方面，籃球品類持續升級，包括與全球代言人尼古拉．約基奇推出第二代簽名鞋「JOKER2 GT」及旗艦後衛鞋「BIG3 7.0 PRO」；兒童業務則圍繞青少年成長與校園體測需求，推出多款科技單品，銷售網點達2,202個，單店產出持續提升。國際業務亦見亮點，海外線下銷售網點達1,167個，海外零售流水按年超80%增長，跨境電商流水更超140%增長，第二增長曲線逐步成形；芬蘭戶外品牌ONEWAY在大中華區亦取得突破。
　　市場環境方面，2026年上半年中國內地運動鞋服行業受消費意願波動、天氣因素及國際品牌促銷競爭影響，部分品牌流水增速放緩甚至下滑，但361度主品牌、兒童及電商業務均維持中高單位數增長，經營韌性突出。公司定位具性價比，有望受惠於中國K型消費趨勢。政策層面，國家目標2030年社會消費品零售總額達60萬億元、體育產業總規模突破7萬億元，為大眾專業運動、青少年體育、戶外及小球運動等賽道提供長期支撐。
　　展望未來，集團重申全年收入增長8%至10%、毛利率41%至42%，以及淨利潤錄得增長的指引。下半年名古屋亞運會品牌勢能釋放，疊加「十五五」體育產業政策紅利，增長確定性有望提升。公司將繼續以「科技為本，品牌為先」策略，深耕跑步、籃球等核心賽道，同時佈局新興運動及女性運動；渠道上深化線上線下融合、穩步推進超品店及海外複製，並強化跨境電商與實體網點雙向賦能，積極拓展全球高潛力市場，穩步推進品牌全球化。整體而言，361度在財務健康、渠道優化、產品創新及國際拓展方面均展現良好勢頭，今年預測市盈率約6倍，明顯低於同業，估值具備修復空間。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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大市分析

理由：

　　美股週三缺乏方向，投資者關注科技股業績消息，三大指數均錄得跌幅收市。美元由低位反彈，美國十年期債息回升至4.64厘水平，金價由高位回落，油價則反覆靠穩。港股預託證券個別發展，預料大市早段缺乏方向。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.6%，滬深兩市成交額進一步縮減。港股繼續好淡爭持，指數高開後窄幅徘徊，收市錄得溫和升幅，整體成交保持清淡。藍籌股個別發展，科網股普遍造好，資源股走勢向上。外圍走勢缺乏方向，大市未有進一步上升動力，預料指數維持於25,000至26,000點水平橫行。
　　濱海投資(02886)公佈中期業績，期內主營業務收入29.4億元人民幣，同比增長8.1%；毛利2.96億元人民幣，同比增長3.0%；淨利潤1.8億元人民幣，同比增長12.5%。整體業績延續穩健增長，充分展現公司在天然氣需求偏弱環境下的經營韌性與盈利能力。
　　核心燃氣業務繼續成為業績增長的主要引擎。管道天然氣銷售收入28.05億元人民幣，同比增長10.3%，佔集團總收入逾95%；相關分部毛利約2.09億元人民幣，同比大幅增長18.9%，利潤增速明顯快於收入，反映核心業務盈利能力保持強勁。上半年全國天然氣表觀消費量同比下降2.4%，公司卻憑藉多元氣源優勢與高效運營策略，實現天然氣總銷量12.0億立方米，同比增加5.6%，其中管銷氣量達9.2億立方米，同比上升11.2%。工商戶銷量增長尤為突出，達13.0%，主要受惠於外埠地區新老客戶投產及增量貢獻，前五大客戶涵蓋玻璃製造、電池隔膜、電廠及城燃公司等行業。
　　增值服務持續快速發展，收入3,899萬元人民幣，同比增長11.6%；毛利2,802萬元人民幣，同比上升18.9%，綜合毛利率提升至71.9%。公司將原有燃氣具銷售、小型安裝、非居維保及保險銷售等業務重新整合為智能家居、到家服務、延伸維保及保險業務四大類別，進一步拓展一站式服務，提升用戶價值與非氣業務貢獻。期內新增用戶約1.5萬戶，累計用戶達245.8萬戶；新增工業接駁戶數同比上升34%。與此同時，公司持續優化融資結構，平均融資利率降至4.0%，較2025年末下降0.4個百分點；融資成本下降24%至3,206萬元人民幣，美元債務比例由20%降至9%，一年以內借款比例由39%降至23%，資金靈活性顯著提升。
　　業務運營方面，公司在氣源端多措並舉，穩健應對市場波動。上半年城燃綜合毛差為0.45元人民幣/方，城鎮燃氣平均毛差0.58元人民幣/方，較去年同期有所改善。面對中東局勢引發的國際油氣價格波動及國內供應緊平衡，公司擴大低價基礎資源佔比、善用南北資源池統籌採購、適度保留待採額度，並積極推動各地順價政策落地，有效平抑採購成本並保障供應安全。工程施工及安裝業務新增戶數穩步增長，惟收入受房地產市場影響有所回落。管輸氣量受華能電廠設備故障影響，上半年達成率約47%，惟該電廠已於7月復產，預期可達成全年目標。
　　展望下半年，公司將繼續聚焦「鞏固城燃業務基本盤、大力發展增值服務、加快向綜合能源供應商轉型」三大核心主線。2026年重點業務目標指引包括：總銷氣量25億方、增值服務毛利同比增長15%、城鎮燃氣毛差0.51元、新增接駁戶數4.3萬戶、資本開支5億元，以及融資成本壓降1,000至1,500萬元。兩大股東天津泰達與中石化天然氣於2026年3月簽訂新一輪框架協議，進一步深化氣源支持、LNG接收站優惠、區域市場整合、清潔能源項目及碳資產管理合作，為公司發展提供堅實後盾。綜合能源領域方面，公司已與中石化新星新能源達成綠氫供應框架協議，並積極推進地熱、光伏及多能互補項目，部分光伏項目預計於年內投用。
　　分紅政策方面，公司延續2025至2027年派息指引，每年擬以不低於10%幅度提升派息，視當年淨利潤實現情況具體實施，以回饋股東長期價值。整體而言，濱海投資上半年呈現收入穩步增長、核心燃氣業務表現突出、淨利潤實現雙位數增長的良好格局。隨著燃氣銷售規模持續擴大、增值服務深入發展、融資成本進一步下降，以及股東支持與綜合能源轉型穩步推進，公司盈利能力有望進一步改善。《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》

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