股份推介

岑智勇

31/08/2026 09:01

恒指受制10天線，赤子城(09911)AI+多元產品撐業績

建議 : --

止蝕 : --

目標 : $12.00以上

理由 :
　　赤子城科技(09911)上半年延續高增長，收入達6.07億美元，按年增長37%；其中社交業務收入約5.39億美元，增長36.5%，創新業務收入約0.68億美元，增長41.2%，兩大業務同步擴張，反映增長並非依賴單一產品。權益股東應佔利潤達0.99億美元，增長45.8%；經調整EBITDA約1.11億美元，增長23.6%。得益於社交業務和創新業務雙線強勁發展，營收與利潤雙雙高速增長。
　　社交業務仍是核心增長引擎。公司持續推進「產品複製+國家複製」，旗艦產品SUGO、TopTop、MICO、YoHo在中東北非、東南亞等成熟市場深挖用戶價值，同時向拉美、東亞及歐洲擴張。其中SUGO在多個中東北非及東南亞市場保持社交應用暢銷榜前列，TopTop亦成功向日本、歐洲等高價值市場延伸。多款產品同步跨區域擴張，意味公司的本地化運營經驗正逐步沉澱為可規模複製的增長模式。
　　第二條增長曲線亦逐漸清晰。精品遊戲維持長線運營，新產品商業化持續推進；短劇平台Playlet則加快AI與內容生產融合，AI應用令內容上線效率提升逾60%，並登頂日本iOS娛樂應用免費榜。AI與內容的深度融合，顯著拓寬了商業化變現天花板。
　　自今年3月納入港股通後，公司日均成交額提升約2倍，流動性大幅改善；年內累計實施超1.08億港元注銷式回購，進一步優化股本結構並增厚每股收益。
　　估值方面，券商研究顯示，相關可比公司2026年預測PE平均約14倍，而赤子城過去12個月PE(TTM)不足10倍；考慮公司收入及盈利增速較同業突出，全球化複製及AI、短劇等新增長點逐步兌現，合理享有一定增長溢價。隨着海外市場份額提升、港股通資金沉澱，加上持續回購注銷，公司估值有望向上重塑，若以2026年預測PE 14倍之合理估值計，目標可看12元以上，較現價潛在升幅逾三成。《梧桐研究院分析員　岑智勇》

*筆者無持有上述股份

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