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▷ INDF假設除牌，市盈率及市賬率近26年低位
▷ 第一太平擬以30%溢價收購INDF 49.9%股權，融資利率6.0%
中信里昂發表研究報告指出，第一太平（00142）評級維持「優於大市」，並將目標價由6.7元微升至6.8元。
中信里昂指出，Indofood Sukses Makmur（INDF）假設除牌，其正以接近26年低位市盈率及市賬率交易。即使假設30%溢價，直接私有化對第一太平將為盈利及價值增厚。但要使交易完全財務可行，INDF需於完成後提高派息率，以便第一太平可於控股公司維持健康現金利息覆蓋。
Metro Pacific除牌促使該行審視INDF類似假設除牌。從組織結構角度看，這將消除中間控股公司層及INDF對資產淨值的固有折讓。強化理由的是INDF強勁資產負債表，該行預期於2027年可比較轉為淨現金，而其市盈率及市賬率接近26年低位。連同INDF基本業務穩健貢獻及已證明增長，該行相信交易對第一太平將同時為價值及盈利增厚。
中信里昂指出，第一太平以30%溢價收購INDF的49.9%少數股東權益，完全以第一太平控股公司層面額外債務按年利率6.0%融資。該行相信此假設交易對第一太平將同時為盈利及價值增厚。唯一注意是此類交易可能將第一太平2028年可比較控股公司利息覆蓋比率由現時預測的5倍降至2倍。
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《經濟通通訊社4日專訊》
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